比特币矿工压力持续，Puell多重指标仍处于折扣区
[*]普耶尔倍数折扣区反映了矿工收入的长期压缩和结构性抛售压力。
[*]矿工储备持续下降，确认了以账面为驱动的比特币分配。
[*]历史平均值显示折扣阶段尚未完成，更偏向横盘或下行的价格走势。
普耶尔倍数折扣区定义了当前比特币周期阶段，显示矿工收入压缩和持续分配。历史模式表明，市场更可能处于延长的整合阶段，而非立即的趋势反转。矿工收入压缩重塑市场结构普耶尔倍数折扣区显示比特币矿工收入仍远低于历史平均水平。这一状况预示经济压力，而非短期恐慌。价格逐步下行，而指标仍坚挺地处于折扣区间。CryptoQuant分析师Gaah指出，折扣阶段在历史上大约持续200天。目前的市场位置表明，市场大致已度过这一周期的一半。这一时间点将预期从立即反弹转向逐步调整。普耶尔倍数在折扣区内延续下行“平均而言，指标在该区域停留约200天；因此，我们仍处于这一周期的中途，表明价格仍在持续看空。” – 由 @gaah_im链接 ⤵️https://t.co/gV2ibfmGmT pic.twitter.com/pom43SbGgn— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 2026年2月3日价格变动反映了这一缓慢调整过程。折扣区与震荡、区间波动的价格行为相关联。比特币在波动性收缩时难以突破。市场消化之前的扩张，带来缓慢而稳定的下行压力。抛售压力源于运营需求而非恐慌。矿工变现储备以支付成本和偿还债务。供应逐步进入市场，维持折扣阶段的动态。这一过程解释了为何价格下跌感觉较为持久。市场参与者感受到的是疲惫而非剧烈震荡。普耶尔倍数确认这是一个时间驱动的调整阶段。矿工储备揭示账面驱动的分配矿工储备接近180万比特币，并持续多年来的下降趋势。这一下降表明矿工是净分销者，而非长期持有者。储备减少确认了抛售是出于必要。恢复尝试为矿工提供流动性，增强短期价格反弹时的阻力。_来源：_CryptoQuant分析师指出，每次价格反弹都为矿工的运营现金流提供资金。当盈利能力下降时，算力压力增加。较小的矿场关闭机器，而大型矿工重组运营。合力维持缓慢的下行压力，避免突然崩盘。矿工储备与普耶尔倍数之间形成反馈循环。收入减少引发储备抛售，限制动能，延长横盘或下行趋势。时间周期主导短期价格行为折扣阶段很少提前结束。比特币在矿工压力缓解前，通常横盘或缓慢下行。时间在此阶段比催化剂更为关键。通常在折扣阶段接近尾声时出现积累。周期中段的布局令多空双方都感到挫败，通过整合削弱市场情绪。当前数据显示，普耶尔倍数仍低于历史平均值，趋势偏向横盘或下行。比特币仍处于结构性抛售阶段，供应大于需求。长期趋势显示，压力阶段预示着潜在的机会。折扣区是准备阶段，而非立即反转的信号。市场需要耐心等待矿工完成分配。
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